Резня на крипторынке не утихает, поскольку цены на токены резко падают, компании увольняют сотрудников волнами, а некоторые из самых популярных имен в отрасли разоряются. Хаос напугал инвесторов, уничтожив более 2 триллионов долларов в течение нескольких месяцев и уничтожив сбережения розничных трейдеров, которые делают большие ставки на криптопроекты, объявленные безопасными инвестициями.
Перевод статьи “Why the $2 trillion crypto market crash won’t kill the economy”
Внезапное падение благосостояния вызвало опасения, что крах криптовалюты может спровоцировать более широкую рецессию.
Рыночная капитализация крипторынка менее 1 триллиона долларов (что составляет менее половины капитализации Apple) ничтожно мала по сравнению с ВВП США в 21 триллион долларов или рынком жилья в 43 триллиона долларов. Но домохозяйства США владеют одной третью мирового рынка криптовалют, согласно оценкам Goldman Sachs, а опрос Pew Research Center также показал, что 16% взрослых американцев заявили, что инвестировали, торговали или использовали криптовалюту. Таким образом, существует некоторая степень национальной подверженности глубокой распродаже на крипторынке.
Крипта может быть одним из небольших классов активов, но шумная индустрия привлекает большое внимание в массовой культуре благодаря рекламе крупных спортивных чемпионатов и спонсорству стадионов.
Тем не менее, экономисты и банкиры говорят CNBC, что их не беспокоит эффект домино от криптовалюты для экономики США в целом по одной важной причине: криптовалюта не привязана к долгу.
«Люди на самом деле не используют криптовалюту в качестве залога для реальных долгов. Без этого это просто куча бумажных потерь. Так что это не самое главное в списке проблем для экономики», — сказал Джошуа Ганс, экономист из Университета Торонто.
Ганс говорит, что это большая часть того, почему рынок криптовалют по-прежнему является скорее «второстепенным шоу» для экономики.
Нет долгов, нет проблем
Связь между криптовалютами и долгом является ключевой. Ожидается, что стоимость большинства традиционных классов активов останется умеренно стабильной в течение некоторого периода времени. Вот почему эти активы могут быть использованы в качестве залога для получения кредита.
«То, чего вы не видели с криптоактивами, просто из-за их волатильности, — это тот же самый процесс, с помощью которого вы можете использовать его для покупки других реальных активов или более традиционных финансовых активов и заимствования на этой основе», — пояснил Ганс.
«Люди использовали криптовалюту для заимствования другой криптовалюты, но это как бы не выходит за пределы криптомира».
Есть исключения — в марте MicroStrategy взяла кредит, обеспеченный биткойнами, на сумму 205 миллионов долларов у банка Silvergate, ориентированного на криптовалюту, — но по большей части кредиты, обеспеченные криптовалютой, существуют в рамках отраслевой эхо-камеры.
Согласно недавнему исследовательскому отчету Morgan Stanley, крипто-кредиторы в основном кредитуют крипто-инвесторов и компании. Таким образом, побочные риски от падения цен на криптовалюту на более широкую банковскую систему в фиатных долларах США «могут быть ограничены».
Несмотря на весь энтузиазм в отношении биткойнов и других криптовалют, венчурный капиталист и знаменитый инвестор Кевин О’Лири отмечает, что большинство владельцев цифровыми активами не являются институциональными.
Ганс соглашается, говоря CNBC, что он сомневается, что банки — это все, что подвержено распродаже криптовалюты.
«Безусловно, были банки и другие финансовые учреждения, которые проявили интерес к крипте как к активу, в который они хотели бы, чтобы их клиенты также могли инвестировать, но на самом деле таких инвестиций не так много», — пояснил Ганс, отметив, что у банков есть собственный набор правил и их собственная потребность в том, чтобы убедиться, что конкретные вещи являются подходящими для инвестиций.
«Я не думаю, что мы столкнулись с таким воздействием, которое мы видели во время других финансовых кризисов», — сказал он.
Ограниченное воздействие крипты на экономику
Эксперты сообщают CNBC, что подверженность обычных мам и поп-инвесторов в США не так уж и высока. Несмотря на то, что некоторые розничные трейдеры пострадали от недавней волны ликвидаций, общие потери на крипторынке невелики по сравнению с собственным капиталом домохозяйств США в размере 150 триллионов долларов.
Согласно заметке Goldman Sachs в мае, криптовалютные активы составляют всего 0,3% капитала домохозяйств в США по сравнению с 33%, связанными с акциями. Фирма ожидает, что торможение совокупных расходов из-за недавнего снижения цен будет «очень небольшим».
О’Лири, который сказал, что 20% его портфеля приходится на криптовалюту , также отмечает, что эти убытки разбросаны по всему миру.
«Хорошая новость о криптоэкономике и даже таких позициях, как биткойн или эфириум, это децентрализованные холдинги. Это касается не только американского инвестора», — сказал он. «Если биткойн упадет еще на 20%, это не будет иметь особого значения, потому что он разбросан повсюду».
«И это всего лишь 880 миллиардов долларов до коррекции, что является большим пустяком», — продолжил О’Лири.
Для сравнения, BlackRock управляет активами на сумму 10 триллионов долларов, а рыночная стоимость четырех самых ценных технологических компаний — даже после коррекции в этом году — по-прежнему превышает 5 триллионов долларов.
Некоторые аналитики с Уолл-стрит даже считают, что последствия неудачных криптопроектов — это хорошо для сектора в целом — своего рода стресс-тест для устранения очевидных недостатков бизнес-модели.
«Крах более слабых бизнес-моделей, таких как TerraUSD и Luna, вероятно, полезен для долгосрочного здоровья этого сектора», — сказал Алкеш Шах, глобальный стратег по криптовалютам и цифровым активам в Bank of America.
Шах говорит, что слабость в секторе криптовалют и цифровых активов является частью более широкой коррекции рисковых активов. Вместо того, чтобы снижать экономику, цены на криптовалюту отслеживают снижение акций технологических компаний, поскольку оба они поддаются давлению со стороны макроэкономических сил, включая спиральную инфляцию и, казалось бы, бесконечную череду повышений ставок ФРС.
«Более высокий, чем ожидалось, рост ставок в сочетании с риском рецессии в целом ударил по рисковым активам, включая программное обеспечение и криптовалютные/цифровые активы. Поскольку центральные банки глобально ужесточают меры, мои коллеги по стратегии ожидают, что центральные банки заберут около $3 трлн ликвидности с мировых рынков», — продолжил Шах.
Мати Гринспен, генеральный директор исследовательской и инвестиционной компании Quantum Economics, занимающейся криптовалютами, также обвиняет ФРС в ужесточении политики.
«Центральные банки очень быстро печатали кучу денег, когда в них не было необходимости, что приводило к чрезмерному риску и безрассудному наращиванию левериджа в системе. Теперь, когда они забирают ликвидность, весь мир чувствует себя в затруднительном положении».
