Нажмите "Enter", чтобы перейти к контенту

Поскольку Tether сталкивается с миллиардами погашений, USDC Circle набирает силу

Рыночная капитализация Tether упала на 19% с начала мая, а USDC выросла на 5%. Во время крипто-зимы инвесторы, как правило, прячут часть своей прибыли заработанной на бычьем рынке в стейблкоинах , чтобы переждать спад.

Перевод статьи «As Tether Faces Billions in Redemptions, Circle’s USDC Is Gaining Ground»

Но за последние два месяца — из-за  краха стейблкоина Terra UST, паники по поводу потенциального банкротства крипто-кредитной компании Celsius и неплатежеспособности крипто-хедж-фонда Three Arrows Capital — это медвежье поведение разыгрывалось совершенно по-разному для двух крупнейших стейблкоинов на рынке: Tether (USDT) и US Dollar Coin (USDC).

В то время как рыночная капитализация Tether потеряла 19% с начала мая, когда она установила новый исторический максимум в 83 миллиарда долларов, USDC прибавила 5% и достигла рекордного максимума в 56 миллиардов долларов, согласно анализу данных CoinGecko. Это означает, что предложение Tether быстро сокращается с мая — признак того, что крупные инвесторы обналичивают свои позиции в USDT после рыночного краха — в то время как предложение USDC увеличилось, что свидетельствует о росте спроса.

Это был удивительно сильный рост для USDC. За последние 50 дней стейблкоин Circle устанавливал новый исторический максимум 28 раз. Фактически, это делается каждый день с 15 июня до вчерашнего дня. Во вторник днем ​​разрыв между USDC и Tether сократился примерно до 12 миллиардов долларов. Это самый низкий показатель с осени 2020 года.

Теперь USDC может справиться даже с Tether, если его рыночная капитализация вырастет примерно на 21% — и раньше, если Tether продолжит терять позиции. Но все это несет в себе очень серьезную оговорку: опасно, особенно сейчас, предполагать, что прошлые результаты актива гарантируют то, что он будет делать в будущем.

Стейблкоины, такие как Tether и USDC, обычно используются трейдерами для входа и выхода из сделок с другими криптовалютами, особенно в ситуациях, когда доллары США недоступны на децентрализованных биржах, таких как Uniswap. На эти стейблкоины приходится значительный процент ежедневного объема торгов на крипторынке, часто превосходящий совокупные объемы биткойнов, эфириума и остальных 10 крупнейших монет по рыночной капитализации.

Но с начала мая оборотное предложение Tether — монет, доступных для широкой публики, за исключением частных продаж или монет, находящихся в собственности компании, — сократилось на 15 миллиардов. Во вторую неделю мая, когда дела для Terra действительно разваливались, а стейблкоины всех видов набирали обороты, держатели Tether якобы выкупили стейблкоин на сумму 7 миллиардов долларов за наличные после того, как USDT ненадолго потерял свою долларовую привязку.

Это может быть признаком того, что инвесторы настолько потеряли веру в криптовалюту, что даже стейблкоины стали казаться рискованными инвестициями.

Однако главный технический директор Tether Паоло Ардоино сказал, что это демонстрирует, что компания может обрабатывать такие виды  выкупа «не моргнув глазом». Похоже, что с тех пор Tether выплатил еще 8 миллиардов долларов в виде погашений. Но были некоторые разногласия по поводу того, были ли сожжены 4,5 миллиарда долларов, отправленные вчера на криптобиржу Bitfinex, то есть они были изъяты из обращения, потому что были выкуплены за наличные, или просто перемещены в дочернюю компанию Tether.

Представитель Tether сообщил Decrypt , что 24-часовой объем стейблкоинов, составляющий 48 миллиардов долларов по сравнению с 5 миллиардами долларов США на момент написания этой статьи, является признаком того, что он более полезен, чем его конкуренты, и сказал, что его падающая рыночная капитализация является доказательством того, что его резервы достаточно ликвидны, чтобы выкупить их наличными.

«Например, вместо того, чтобы обслуживать традиционную банковскую отрасль, Tether сосредоточен на том, чтобы быть наиболее используемой валютой для одноранговых обменов, денежных переводов, инструмента свободы и хеджирования инфляции для развивающихся стран», — сказал представитель в электронном письме. «Вот почему, несмотря на то, что рыночная капитализация Tether уменьшилась из-за миллиардов погашений наличными, которые мы без труда организовали за последние несколько недель, объем торгов Tether за 24 [часа] остается примерно в 10 раз больше, чем у его ближайшего конкурента».

Circle, консорциум, выпускающий USDC, не ответил на запрос Decrypt о комментариях. 

Хотя USDT и USDC не лишены конкуренции, они, безусловно, являются наиболее доминирующими в категории стейблкоинов. По данным CoinGecko, их совокупная рыночная капитализация во вторник составляет 79% от общей рыночной капитализации стейблкоинов в размере 155 миллиардов долларов. Третий по величине стейблкоин Binance USD (BUSD) имеет рыночную капитализацию в 17 миллиардов долларов. 

По данным CoinGecko, в начале года рыночная капитализация Tether составляла 78 миллиардов долларов, что почти вдвое превышает капитализацию USDC в 42 миллиарда долларов. Вряд ли нужно говорить, что многое изменилось для USDT и USDC, третьей и четвертой по величине криптовалюты по рыночной капитализации после Биткойна и Эфириума.

В начале мая, когда стейблкоин Terra UST потерял свою привязку, возникла спешка, чтобы провести черту между алгоритмическими стейблкоинами, такими как UST, и централизованными стейблкоинами, которые обеспечивают свои монеты наличными или эквивалентными денежными резервами, такими как USDT и USDC.

«Держатели Tether должны быть уверены, что Tether сохранит свою привязку, поскольку она обеспечена долларом, и рыночные силы не влияют на нее», — сказал соучредитель Tether Рив Коллинз в электронном письме Decrypt 10 мая, когда ситуация начала ухудшаться. «Я не удивлюсь, увидев, что количество держателей алгоритмических стейблкоинов увеличивается, и они начинают переводить свои деньги в монеты, обеспеченные активами, такие как Tether».

Два дня спустя паника по поводу краха UST усилилась, и , согласно данным CoinMarketCap, Tether ненадолго упал до 0,95 доллара, прежде чем восстановить привязку 1: 1 к доллару США.

В тот же день Данте Диспарте, директор по стратегии Circle, опубликовал сообщение в блоге, которое, казалось, сделало круг победы за счет того, что он назвал «инструментами, маскирующимися под стабильность».

«Если вы хотите сослаться на доллар и создать ценовой паритет, борясь с угрызениями совести покупателя и транжиры, вам действительно нужно иметь высококачественные ликвидные активы (HQLA на банковском языке), номинированные в долларах и находящиеся в регулируемой банковской системе», — написал он .

USDC пережил кризис Terra, не упав ниже 0,99 доллара. Но он ненадолго потерял свою привязку в прошлый понедельник, на следующий день после того, как Celsius объявил о замороженных счетах, когда, по данным CoinGecko, он упал до 0,97 доллара.

На прошлой неделе Tether выступил с заявлением, в котором отверг то, что он назвал «ложными слухами» относительно части своих денежных резервов, хранящихся в корпоративных бумагах, или долгов перед ним со стороны институциональных заемщиков. В прошлом году Tether сильно пострадал из-за того, что значительная часть его денежных резервов была в коммерческих бумагах. 

В сентябре 2021 года китайские застройщики Evergrande и Kaisa рисковали пропустить платеж по облигациям в долларах США — типу коммерческих бумаг, которые на тот момент составляли 30,6 млрд долларов из резерва Tether в 69 млрд долларов.

С тех пор компания заявила, что еще больше сократила свои запасы коммерческих бумаг. В аудиторском отчете бухгалтерская фирма компании сообщила, что на 31 марта 2022 года коммерческие бумаги и депозитные сертификаты составляли примерно четверть ее резерва в размере 82 миллиардов долларов.

В заявлении на прошлой неделе также была предпринята попытка установить некоторую дистанцию ​​между Tether и крипто-кредитором Celsius, который пытался предотвратить набег на банки, и потенциально неплатежеспособным хедж-фондом Three Arrows Capital.

В заявлении говорится, что Tether не имеет «нулевой зависимости от Celsius, за исключением небольших инвестиций, сделанных за счет акций Tether в компании». Он также заявил, что у него нет «кредитного риска для Three Arrows Capital», который изо всех сил пытался выработать условия со своими кредиторами, чтобы избежать ликвидации. Соучредители Кайл Дэвис и Су Чжу рассказали The Wall Street Journal, что они потеряли 200 миллионов долларов, когда Терра рухнула в мае. В какой-то момент он управлял примерно 10 миллиардами долларов, но по состоянию на апрель в его управлении было около 3 миллиардов долларов.

Быстро меняющиеся рынки, хорошие или плохие, проливают свет на два крупнейших стейблкоина.

По данным CoinGecko, разрыв между Tether и USDC был самым большим за всю историю прошлого года, 17 мая 2021 года, когда рыночная капитализация USDT составляла 59 миллиардов долларов, что почти в четыре раза превышает рыночную капитализацию USDC в 17 миллиардов долларов. 

Май 2021 года стал началом бурного периода для криптовалютных рынков, в результате которого 23 мая 2021 года мировой рынок криптовалют потерял 9% за 24 часа.

В то время ряд плохих новостей готовился обрушить цены на криптовалюту: генеральный директор Tesla Илон Маск объявил, что компания прекратит принимать биткойны; ведущие криптовалютные биржи, в том числе Binance и Coinbase, перенесли сбои в работе ; и регулирующие органы в Китае начали наращивать усилия по прекращению операций по добыче биткойнов по всей стране.

Неделю спустя, 23 мая 2021 года, рыночная капитализация Tether практически не изменилась, но USDC увеличила свою рыночную капитализацию на 4 миллиарда долларов. Tether по-прежнему оставался крупнейшим стейблкоином, но в течение недели он преодолел USDC с четырехкратного до трехкратного. 

Пока существуют обе стабильные монеты, рыночная капитализация Tether обычно в несколько раз превышает капитализацию USDC. Но теперь это изменилось — и, возможно, навсегда.