Если все крипто-токены будут классифицированы как ценные бумаги, SEC может преследовать крупнейшие биржи и торговые площадки.
Перевод статьи “The SEC Beat LBRY. Will It Go After Exchanges Like Coinbase Next?”
В понедельник Комиссия по ценным бумагам и биржам решительно победила основанную на блокчейне платформу обмена и публикации контента LBRY по федеральному иску. Суд постановил, что компания совершила нарушения в отношении ценных бумаг, когда запускала и продавала собственный токен LBC.
Несмотря на последовавшую тревогу в криптовалютных кругах, потеря LBRY в понедельник не стала большим шоком для юристов. Но кажущиеся незначительными нюансы в языке постановления — детали, раскрывающие, как криптовалютная компания проиграла дело, — могут иметь драматические последствия для регулятивной судьбы большей части криптоиндустрии.
Эксперты, знакомые с этим вопросом, считают, что вердикт, вынесенный в понедельник, дал SEC ценные боеприпасы, которые вооружают ее в том, что, по-видимому, является нарастающей кампанией по маркировке всех крипто-токенов как ценных бумаг и, в конечном итоге, преследованию американских криптобирж, таких как Coinbase, за нарушения безопасности.
По словам Льюиса Коэна, адвоката, специализирующегося на криптовалютах и регулировании ценных бумаг, тот факт, что федеральный суд признал LBRY нарушившим законы о ценных бумагах за продажу огромных количеств нативных токенов для сбора средств для своей платформы, относительно неудивителен или создает прецедент.
«Несмотря на то, что люди, занимающиеся криптой, рвут на себе волосы по поводу и без, в этом случае есть реальная проблема, которая не имеет ничего общего с криптой в частности», — сказал Коэн Decrypt . «Кто-то собирает деньги, не соблюдает правила SEC и думает, что им это сойдет с рук».
Но суд в постановлении понедельника не просто установил, что LBRY нарушила законы о ценных бумагах, когда продавала LBC. Он был близок к тому, чтобы прямо заявить, что LBC сама по себе является ценной бумагой, независимо от контекста ее продажи.
«Неоспоримые доказательства не оставляют сомнений в том, что LBRY предлагала и продавала LBC в качестве обеспечения», — написал в понедельник окружной судья США Пол Барбадоро . В других частях постановления Барбадоро подразумевал — хотя никогда прямо не заявлял, — что LBC, независимо от того, как она предлагалась, может считаться ценной бумагой сама по себе.
Хотя различие может показаться семантическим, этот язык — огромная победа для SEC. Применив его, судья продемонстрировал не только свое уважение к общему аргументу Комиссии по ценным бумагам и биржам, но и полное согласие с точкой зрения агентства на факты.
«Окружной суд почти полностью передал решение Комиссии по ценным бумагам и биржам», — сказал Decrypt Брайан Файр, профессор права Университета Кентукки. «Я имею в виду, насколько мне известно, это мнение могло быть заимствовано из сводки Комиссии по ценным бумагам и биржам. Он вынес решение для SEC буквально по всем вопросам без каких-либо оговорок».
Формулировка постановления — если другие суды считают, что LBC определяется как ценная бумага во всех контекстах — может означать резкий сдвиг в многолетнем подходе федерального правительства к регулированию ценных бумаг.
Суды регулярно обнаруживали, что определенные активы — скажем, акции в апельсиновой роще или виски — продавались как ценные бумаги таким образом, что базовый актив не маркировался как секьюритизированный по своей сути. Другими словами, в прошлом Комиссия по ценным бумагам и биржам успешно преследовала организации за продажу виски в рамках схемы с ценными бумагами; это не означает, что агентство утверждало — или что суд когда-либо выявлял — что каждая бутылка виски в Америке является незарегистрированной ценной бумагой.
Коэн считает, что SEC пытается сделать беспрецедентный шаг здесь с криптовалютой, пометив все крипто-токены как ценные бумаги. И он считает, что решение LBRY лишь приблизило SEC к этой цели на один шаг.
«Решение LBRY делает большой шаг вперед в стремлении SEC маркировать все токены как ценные бумаги», — сказал Коэн. — И это действительно очень, очень важная вещь.
Почему это так важно? Потому что, если SEC сможет заставить суды признать криптовалюты ценными бумагами независимо от того, как они продаются, федеральный регулятор сможет не только нацеливаться на проекты, создающие токены, или напрямую участвовать в «схемах» ценных бумаг, он также сможет преследовать любую организацию, которая продает эти токены в любом контексте.
По сути, это дало бы SEC зеленый свет для борьбы с крупными биржами и торговыми площадками, такими как Coinbase, Binance.US, Kraken и FTX US, которые ежедневно продают криптовалюты миллионам вторичных покупателей.
«Таких токен-проектов так много, и на их судебное преследование уходит так много времени, что нет практического способа, которым SEC и государственные регулирующие органы могут привлечь к ответственности их всех», — сказал Коэн.
Итак, SEC изменила направление. Вместо того, чтобы преследовать проекты, они хотят преследовать рынки и посредников.
Коэн считает, что решение LBRY дало SEC боеприпасы, с которыми она теперь будет работать в других ожидающих рассмотрения судебных процессах против криптовалютных компаний, таких как ее известный иск против Ripple Labs относительно продажи токена XRP — криптовалюты, разработанной основателями Ripple.
«Кажется, SEC не интересует, существует ли «инвестиционная схема», — сказал Коэн об иске SEC против Ripple. «Они хотят пройти весь путь и сказать, что токены XRP — это вопрос безопасности».
Чем больше SEC сможет заставить суды рассматривать токены как ценные бумаги, тем лучше она будет в успешном судебном преследовании криптовалютных бирж и торговых площадок цифровых активов за нарушения оборота ценных бумаг. В случае успеха этих исков федеральное агентство, скорее всего, закроет большую часть “незаконной” торговли криптовалютой в Соединенных Штатах.
«Если бы они добились своего, большинство торговых площадок токенов США не могли бы позволить пользователям покупать и продавать «крипто-ценные бумаги» без регистрации в качестве биржи или получения разрешения», — сказал Коэн.
До сих пор такие зарегистрированные биржи крайне неохотно листили токенизированные активы.
Таким образом, решение LBRY, несмотря на его относительно простые факты, могло привести к ряду нарастающих юридических и нормативных событий, кульминацией которых может стать финальное столкновение между SEC и крупными американскими биржами криптовалют.
Результат этой судебной тяжбы может навсегда изменить судьбу торговли криптовалютой. Сенсационные новости среды о том, что крупнейшая в мире криптобиржа Binance вышла из сделки по приобретению своего потенциально обанкротившегося конкурента FTX, только еще больше повышают ставки во все более нестабильной среде криптовалютных бирж.
Файр, со своей стороны, считает, что SEC не нужно использовать такой сложный план для достижения господства над криптобиржами. Он считает, что агентство может регулировать деятельность таких компаний, как Coinbase и Binance, когда захочет, и что в таком случае суды почти наверняка не встанут у него на пути.
«Я был бы очень, очень удивлен, если бы суды начали вмешиваться и говорить: «Вы перешли границы, Комиссия по ценным бумагам и биржам, вам нельзя это делать», — сказал Файр.
По мнению профессора права, единственное, что останавливает SEC, — это ее собственные регуляторные аппетиты.
«Ничто не говорит о том, что SEC не может решить, что она будет регулировать все это», — сказал Файр. «Есть практический, консеквенциалистский аргумент, чтобы сказать: «Ну и дела, SEC, ты действительно хочешь это сделать?» На это SEC скажет: «Мы будем делать все, что захотим».
