Нажмите "Enter", чтобы перейти к контенту

Почему регуляторы беспокоятся о стейблкоинах

Недавний обвал Terra USD с ее уровня в 1 доллар усилил опасения регуляторов, что другие активы, привязанные к доллару, могут рухнуть.

Эти активы, считающиеся стейблкоинами из-за предполагаемого отсутствия волатильности, за последние два года стали большей частью экосистемы цифровых активов. Рыночная стоимость стейблкоинов составляет около 160 миллиардов долларов по сравнению с почти 11 миллиардами долларов в июне 2020 года.

Этот экспоненциальный рост обеспокоил регулирующие органы в значительной степени потому, что крупнейшие так называемые стабильные монеты обеспечены традиционными активами, такими как краткосрочные казначейские облигации, доллар США и коммерческие бумаги — краткосрочные долговые расписки, выпущенные компаниями. Если держатели этих стейблкоинов будут продавать их оптом, компаниям, поддерживающим их, придется продавать традиционные активы, чтобы вернуть клиентам их деньги, что может спровоцировать массовую распродажу, которая может распространиться на другие части финансовой системы.

Эти опасения усугубились тем, что в мае стейблкоин TerraUSD потерял свою привязку. Волна продаж монеты спровоцировала стремление других держателей избавиться от нее, в результате чего стоимость все больше опускалась ниже доллара. Как TerraUSD, так и родственная ей криптовалюта, нестабильная монета под названием Luna, с тех пор потеряли почти всю свою стоимость и стоят 2 цента и около полцента соответственно.

TerraUSD не была обеспечена традиционными активами, вместо этого полагаясь на трейдеров, которые выступали в качестве ее поддержки. Если стейблкоин падал ниже 1 доллара, трейдеры могли «сжечь» его, изъяв часть монет из обращения, и обменять стейблкоин на Luna, сократив предложение и повысив его цену. Когда TerraUSD превысила 1 доллар, трейдеры сожгли Luna, увеличив предложение стейблкоина и снизив его цену.

Стейблкоин также был частично обеспечен другими криптовалютами, которые были проданы в попытке защитить привязку.

Отмена привязки и эффект домино для других активов привлекли внимание регулирующих органов во всем мире. Министр финансов Джанет Йеллен подтвердила необходимость регулирования Конгрессом так называемых стейблкоинов. Правительство Великобритании стремится, чтобы Банк Англии, центральный банк страны, взял на себя ведущую роль в управлении крахом стейблкоинов, последствия которого могут отразиться на всей финансовой системе.

«Вероятно, большинству регулирующих органов нетрудно представить, было ли это в 1000 раз больше и было ли больше пересечений, чем сейчас с традиционными финансами», — сказал Дэвид Карлайл , вице-президент по вопросам политики и регулирования в Elliptic Enterprises Ltd., криптовалюта. компания по управлению рисками. «Они не захотят ждать, чтобы предотвратить будущий крах стейблкоина с более серьезными последствиями, чем этот».

Представитель Федеральной резервной системы заявил, что большие убытки, подобные тем, которые наблюдались у инвесторов в TerraUSD и Luna, могут мотивировать призыв к принятию правил.

«Когда повседневные инвесторы начинают терять свои сбережения ни по какой причине, кроме желания участвовать в горячем рынке, требования к коллективным действиям могут быстро возрасти», — сказал член правления Федеральной резервной системы  Кристофер Уоллер на конференции в Швейцарии.

В то время как спираль TerraUSD ограничивалась криптовалютной вселенной, две крупнейшие стабильные монеты, Tether и USD Coin, обеспечены традиционными активами, которые, по мнению аналитиков, аналогичны фондам денежного рынка. Такие фонды, которые часто рассматриваются как фонды с низким уровнем риска, все еще терпели крах во время прошлых рыночных разгромов. В 2008 году возникла паника после того, как Резервный первичный фонд на сумму 62,6 миллиарда долларов, в котором находились некоторые коммерческие бумаги, выпущенные обанкротившимся инвестиционным банком Lehman Brothers, «сломал доллар», когда цена его акций упала ниже 1 доллара.

Circle Internet Financial Ltd., фирма, специализирующаяся на криптографии, которая управляет USD Coin, заявила, что ее монета обеспечена только краткосрочными казначейскими облигациями и наличными. Tether Holdings Ltd., материнская компания стейблкоина Tether, обеспечена наличными, казначейскими облигациями и коммерческими бумагами, хотя в последние кварталы  она сокращала свои запасы последних.

Аналитики говорят, что другие криптовалюты, хотя и склонны к резким распродажам, не так напрямую связаны с более широкой финансовой системой и с меньшей вероятностью вызовут немедленные волновые эффекты. Однако крах крупных стейблкоинов может оказать сильное давление на основные криптовалюты, поскольку стейблкоины стали более тесно связаны с ними.

Трейдеры предпочитают покупать такие монеты, как биткойн , эфир и догикоин, используя стейблкоины, потому что когда они покупают или продают, цена движется только в одну сторону. Стейблкоины также позволяют быстро торговать без времени расчета, связанного с выпущенными государством валютами, которое может занять несколько дней.

Такие фирмы, как Celsius Network LLC, кредитор криптовалюты, брали кредиты у эмитента, используя биткойны в качестве залога. Затем Celsius предоставляет ссуды хедж-фондам и другим участникам рынка, сообщил этой осенью The Wall Street Journal генеральный директор компании Алекс Машински.

Невозможно узнать, сколько стейблкоинов используется и для каких активов они берутся взаймы, сказал Стивен Келли , научный сотрудник Йельской программы финансовой стабильности. По его словам, потенциальный коллапс Tether и других стейблкоинов может вызвать более серьезные последствия в криптовалютной экосистеме, чем примерно 3,5 миллиарда долларов в биткойнах, которые были ликвидированы с отменой привязки TerraUSD. 

«Это может быть ситуация, когда мы не знаем, где находятся эти скрытые карманы рычагов, пока кто-нибудь не взорвется», — сказал Келли.